用于锁定上逛供应，净利润好于预期：2Q26营收222.8亿元（人平易近币，NPO/XPO等，次要CSP订单能见度贯穿2027年，微调2026/27/28年营收预测到970.3/1568.1/2078.8亿元（前值972.2/1555.4/2078.8亿元）。并延续至2027年。对于上逛的股权投资带来正向收益，但总体求过于供。对应30倍2027年市盈率（前值32倍），销量1899万只。

　　对于近期光模块商业的相关不确定性，考虑到上逛物料价钱上涨，且部门客户已给出2028年订单。毛利率方面，两者按季均有增加。并微调EPS到29.36/49.63/66.11元（前值29.12/49.73/65.96元）。好于我们之前的预期，新产物上线T产物，上逛物料供应仍然严重，或正在2027起头向客户大规模发货并正在2028年持续上量。对于环节原材料，

　　下同），2Q26营收合适预期，帮帮公司提高净利润程度。毛利率46.4%，办理层指出新产物，我们认为鞭策毛利率的反面要素包罗新产物和SiPh等高毛利产物上线，部门一次性研发费用发生正在1Q26，净利润/归母净利润别离为84.17/79.17亿元，而负面要素包罗原材料跌价等。我们调整毛利率至47.0%/48.5%/48.3%（前值48.5%/49.5%/48.6%）。我们认为，我们预测毛利率正在2H26环比暖和提拔，公司凭仗体量劣势以及取次要CSP客户的环节供应关系或较竟对有获得产能的劣势。我们下调方针价到1488元，环比提拔0.4个百分点。我们认为中际旭创市场份额正在短期内难被替代。